Центробанк может взять паузу в снижении ключевой ставки в Москве
В июле 2026 года Банк России проводит очередное заседание, на котором регулятору предстоит решить, продолжать ли курс на смягчение денежно‑кредитной политики или сделать паузу в снижении ключевой ставки. По мнению опрошенных на портале skytoday.ru экспертов, выбор в пользу паузы выглядит наиболее вероятным. Большинство специалистов считают, что после снижения ставки до 14,25 % в июне регулятор находится на границе, где любые дальнейшие изменения требуют особой осторожности. Директор по ценообразованию и аналитике компании PIONEER Евгения Виниченко указывает, что ожидания дальнейшего снижения сейчас сдерживаются устойчивостью инфляции и инфляционных ожиданий. «Банк России, вероятнее всего, будет придерживаться осторожного подхода и дождется более убедительных подтверждений того, что инфляция движется к целевым значениям на устойчивой основе», — пояснила она. Начальник управления работой с корпоративными клиентами ПАО «РосДорБанк» Владислав Волгин также подчеркивает необходимость баланса между замедлением экономики и пока не полностью победившей инфляцией. «После снижения ключевой ставки до 14,25 % в июне регулятор подошел к границе, где любое дальнейшее движение требует очень аккуратного баланса между замедлением экономики и еще не до конца побежденной инфляцией», — отметил Волгин. По оценке доцента Финансового университета при правительстве РФ Михаила Хачатуряна, дальнейшее смягчение остается оправданным, и ставка может быть снижена еще на 0,5–1 процентный пункт. При этом Петр Арронет, главный аналитик «Инго Банка», обращает внимание на рост цен на бензин и дизельное топливо с середины мая, который оказывает давление на потребительскую инфляцию и может стать ключевой темой июльского заседания. «С середины мая растут цены на бензин и дизель, которые влияют на потребительскую инфляцию, отражаясь на росте недельных данных. Шок предложения на рынке топлива продолжается и необходимо время для стабилизации ситуации», — пояснил он. Он также добавил, что рост цен на топливо может распространяться на все отрасли через рост транспортных и производственных издержек. Эксперты выразили мнение, что пауза в смягчении может стать предпочтительным сценарием, если регулятор увидит, что дезинфляция идет не устойчиво. По мнению Аймана Эль‑Хашама, сооснователя «22/11 Девелопмент», наиболее вероятным результатом заседания будет либо символическое снижение ставки, либо её сохранение на текущем уровне. «Для регулятора это способ не допустить, чтобы преждевременное снижение снова разогнало кредитование и инфляционные ожидания», — пояснил он. При этом он допускает, что в связи с ситуацией на топливном рынке ЦБ может полностью отказаться от снижения ставки. Владислав Волгин считает, что пауза позволит Банку России оценить последствия уже принятых решений и избежать преждевременного смягчения финансовых условий. Петр Арронет также отмечает, что сохранение ставки на прежнем уровне выглядит вероятным, особенно учитывая продолжающееся давление на цены. Ускорение инфляции, ослабление рубля и рост бюджетных расходов могут изменить курс регулятора, но большинство аналитиков считают возврат к повышению ставки маловероятным. Михаил Хачатурян указывает, что такой сценарий возможен лишь при резком обострении санкционного давления и резком росте инфляции и девальвации валюты. Сохранение высокой ставки означает продление периода дорогих денег для населения и бизнеса, что особенно влияет на ипотеку, потребительское кредитование и инвестиционную активность. Эффект будет двойственным: инфляция будет сдерживаться, но восстановление кредитной активности и внутреннего спроса замедлится. По словам Эль‑Хашама, дорогие кредиты уже давят на строительную отрасль, повышая стоимость оборотного и инвестиционного финансирования, а также создавая давление на маржинальность, в то время как граждане становятся осторожнее в крупных покупках. Таким образом, июльское заседание ЦБ может стать не началом нового этапа снижения ставки, а проверкой готовности регулятора действовать осторожно в условиях сохраняющихся инфляционных рисков и замедления экономического роста.
